Презентация на тему: Убедим менеджеров максимизировать NPV

Убедим менеджеров максимизировать NPV

Содержание Процесс капиталовложения Принимающие Решения и Информация Стимулы Остаточный Доход и EVA учет измерений производительности Экономическая Прибыль

Основная проблема посредника Акционеры = Владельцы Менеджеры = Служащие Вопрос: Кто имеет власть? Ответ: Менеджеры.

Решение по капиталовложениям Стратегическое планирование “ Сверху Вниз ” Капиталовложения Создание проекта “снизу вверх”

Внебюджетные расходы Информационная технология Исследование и развитие Маркетинг Обучение и развитие

Информационные проблемы Последовательные прогнозы Сокращение отклонение в прогнозах Получение главным управляющим необходимой информации Устранение конфликтов кнтересов

Рост и доходы

Второй закон Брейли-Майерса Пропорция предложенных проектов, имеющих положительную NPV на уровне официальной корпоративной предельной ставки независима от предельной ставки.

Стимулы Агентские конфликты в составлении бюджета долгосрочных расходов Сокращение усилий Льготы Укрепление инвестиции Избежание риска

Побудительные проблемы Контроль - Рассмотрение действий менеджеров и обеспечение стимулов по максимизации биржевой стоимости акций Проблема свободного полёта - Когда владельцы полагаются на усилия других, чтобы контролировать компанию. Компенсация - Как оплачивать менеджеров, чтобы уменьшать стоимость контроля и потребность в нём и максимизировать биржевую стоимость акций.

Остаточный доход и EVA Методы для преодоления ошибок в бухгалтерском учете измерений производительности. Подчеркивание концепции NPV в оценке производительности по стандарту бухгалтерского учета. Больший акцент на долгосрочные, нежели чем на краткосрочные решения. Тщательнее отслеживать биржевую стоимость акции, нежели учитывать производительность

Остаточный доход и EVA Quayle City Subduction Plant ($млн.) Доход Продажи550 COGS 275 Продажа, G&A 75 200 налоги 35% 70 Чистый доход $130 Активы чистый W.C. 80 Собственность, завод и оборудование1170 less depr.360 чистые инвест 810 другие активы 110 итого активов$1,000

Остаточный доход и EVA Quayle City Subduction Plant ($млн) Учитывая COC = 10%

Остаточный доход и EVA Остаточный доход или EVA = чистый долларовый доход после вычитания стоимости капитала. EVA = остаточный доход = = производственная прибыль - - требуемый доход = = производственная прибыль - - [цена капитала х инвестиции]

Остаточный доход и EVA Quayle City Subduction Plant ($mil) Данный COC = 12%

Экономическая прибыль Экономическая Прибыль = вложенный капитал, умноженный за счет разницы между прибылью на инвестированный капитал и стоимостью капитала.

Экономическая прибыль Quayle City Subduction Plant ($млн) Пример по 12% COC - продолжение.

Сообщение EVA +Менеджеры заинтересованы только в том,чтобы вложить капитал в проекты, которые приносят больше, чем стоят. + EVA делает стоимость капитала видимой для менеджеров. +Ведет к сокращению используемых активов. - EVA не измеряет текущую стоимость. -Поощряет быструю окупаемость и игнорирует разницу между объявленным курсом акций при поглощении и текущим рыночным курсом денег.

EVA фирм США - 1997

Бухгалтерский учет измерений

Бухгалтерский учет измерений Экономический доход = поток наличности + изменения в текущей стоимости